潘悦 制图
受市场波动和投研能力影响，近期一些银行理财产品收益率下滑，导致赎回量增加、规模萎缩，为控制投研与运营成本、保护投资者权益，理财子公司选择提前终止相关产品，其中招银理财、光大理财旗下相关产品具有代表性。此外，其他一些产品选择提前终止的原因，则是因收益达标触发止盈机制，主动落袋为安。分析人士认为，这显示出行业正加速从规模导向转向质量与收益导向。
规模萎缩触发清盘条款
5月12日，招银理财发布公告称，“招智睿远积极全球消费精选（一年持有）混合类理财计划”产品，因连续10个交易日总份额低于1亿份，为控制投研与运营成本、保护投资者权益，管理人经综合评估后决定于2026年6月18日提前终止该产品。
对于投资收益和后续资金安排，招银理财表示，将计算本金及收益（如有），并于提前终止日后5个工作日内将应得资金划转至投资者账户。同时为了实现该理财计划内各项投资平稳退出，近期权益类资产的实际配置比例可能低于产品说明书约定的区间。
招银理财这只产品成立于2021年6月25日，计划到期日为2031年6月25日，是一只开放式、混合类理财产品，风险等级为PR4（中高风险）。
《经济参考报》记者观察发现，最近半年以来，该产品的总份额数持续下滑、收益率也呈现下跌趋势，且近三个月、近六个月收益率均已转为负数。截至今年一季度末，该产品的份额仅剩737.33万份，相比去年末下降约15.2%；在收益率方面，近三个月年化收益率下滑至-3.13%，近六个月年化收益率为-3.27%。
这一收益率水平与之前表现具有明显差距。截至2025年三季度末，该产品近三个月年化收益率曾高达27.49%，近六个月年化收益率18.39%。当时的投资组合中，穿透后有56.4%投向公募基金，25.51%投向代客境外理财投资（QDII），投向现金及银行存款为7.08%。截至今年一季度末，投资组合发生明显变化，代客境外理财投资（QDII）已清仓，穿透后投向公募基金的比例提高至70.67%，现金及银行存款合计约13.05%。
今年以来，随着相关投资产品收益波动，招银理财这只产品的整体投资收益率下滑，随后投资者在开放期内大规模赎回，叠加市场对消费主题资产信心波动，导致资金持续流出，规模也持续低于运作阈值。
除招银理财外，光大理财也有产品因资产净值连续多日处于低位触发提前终止条款。5月9日，光大理财宣布，“阳光青睿盈10号（6M中证500联动）固定收益类”理财产品，因资产净值已连续90个交易所工作日低于人民币3000万元，为保护投资者利益，决定于2026年6月15日提前终止该产品。
对于投资者的资金安排，光大理财表示，该公司将于提前终止日起5个工作日内，按照产品说明书约定的方式将产品清算后的全部剩余资产进行分配。
光大理财这只产品于2023年6月13日成立，属于固收类、较低风险产品。截至今年一季度末，产品规模1074万元，同比下降35%；在收益率方面，今年以来年化收益率为1.25%，低于1.60%-3.60%的业绩比较基准，相比2025年2.22%的年化收益率，大幅下跌43.7%。最近两个月，随着市场回暖，产品收益率有所回升，截至5月8日，产品今年以来年化收益率为2.58%，但产品规模仍处于低位。
一位银行理财子公司内部人士告诉《经济参考报》记者，在理财行业内，部分产品收益率、规模大幅下滑，导致规模长期低位运行，触发提前终止条款，为避免低效运作带来的损耗，理财公司经综合评估后，往往会提前终止该产品，这也是行业内精细化运营的一种方式。
理财产品表现分化加剧
招银理财与光大理财，分别是两大股份行招商银行和光大银行的理财子公司，产品管理规模虽在理财市场处于前列，但具体产品表现则存在明显差异。相较上述两只产品因业绩与规模问题被动清盘，其他产品选择提前终止的原因，则是因收益达标触发止盈机制，主动落袋为安。
同样是在5月12日，招银理财公告称，“招睿目标盈安盈优选4号A”理财产品已达到止盈条件，在5月13日提前终止，原定2027年2月1日到期，待理财计划项下财产完成变现，管理人将于终止日后的5个工作日内将投资者应得资金划转至指定账户。
这是一只封闭式净值型、PR3（中等风险）产品，止盈目标收益率为年化3%。截至今年一季末，该产品总份额约为5.56亿份，近三个月年化收益率3.37%，成立以来年化收益率3.09%，均在止盈目标以上。
光大理财也有一只产品因达到止盈线而提前终止。5月13日，该公司发布“阳光橙鑫盈打新策略优选目标盈3期（封闭式）”产品的止盈到期公告，产品成立以来年化增长率3.25%。这是一只封闭式净值型产品，原定2026年11月24日到期。截至今年一季度末产品规模22.59亿元，成立以来年化收益率为3.22%，截至5月8日清盘时的收益率为3.24%，均高于止盈目标。
观察这只产品的投资组合，穿透后，36.64%的资产投向现金及银行存款，34.35%投向拆放同业及债券买入返售，另外还有19.36%投向了权益类资产，主要投资的A股上市公司包括贵州茅台、中国平安、招商银行、兴业银行等各行业头部公司。
对于招银理财、光大理财旗下产品出现两种截然不同的提前终止情形，一位理财公司固收投资经理对《经济参考报》记者表示，这反映出两家公司内部投研策略、产品运作能力呈现明显分化，也说明头部理财公司在不同赛道、不同策略上的投研深耕程度、风险把控和存续运营能力并不均衡。
“当前理财产品提前终止呈现主动止盈与被动清盘并行的特征，行业分化与优胜劣汰节奏加快，这也是净值化转型深化、市场波动加大、机构运营更理性的结果，好产品能提前止盈兑现收益，差产品被动清盘出清，推动行业从规模导向转向质量与收益导向。”上述人士认为。
从银行理财行业来看，近期无论是规模还是收益率都呈现回升趋势。规模在一季度下降后，4月已迎来反弹。国信证券近期研报援引普益标准数据显示，4月底银行理财规模已突破34万亿元，4月单月新增规模达2.4万亿元，回到近期高点。
理财产品收益率也明显回升。国信证券指出，4月份银行理财规模加权平均年化收益率3.40%，较上月大幅回升2.94个百分点。其中现金管理类产品年化收益率1.24%，纯债类产品年化收益率2.62%，“固收+”产品年化收益率3.24%。
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